CF 산업: 탄탄한 배당금을 바탕으로 꾸준히 성장하는 기업

Oct 31, 2023

글로벌 식량 생산의 핵심 플레이어

북미 최고의 질소 생산업체인 CF Industries(NYSE:CF)는 주로 미국과 캐나다에서 사업을 운영하고 있습니다. 회사의 질소 생산량 중 상당 부분(약 80%)이 비료로 판매됩니다.

CF Industries는 현대 농업에 필수적인 질소 비료를 통해 전 세계 식량 생산에서 중요한 역할을 하고 있습니다. 암모니아는 질소 기반 비료 생산에 중요한 성분입니다. 질소는 식물의 성장에 꼭 필요한 영양소이다. 이는 식물의 단백질, 효소 및 유전 물질의 필수 구성 요소입니다. 질소 비료는 식물이 토양에서 자연적으로 얻을 수 있는 것 이상으로 식물이 잠재력을 최대한 발휘하는 데 필요한 추가 영양분을 제공함으로써 작물 수확량을 높입니다. 이러한 제품을 제공함으로써 CF Industries는 전 세계 농부들이 토지 1에이커당 더 많은 식량을 생산할 수 있도록 돕습니다.

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Gurus 포트폴리오의 고수익 배당주

NYSE:CF)는 2023년 1분기 최신 수익 결과를 보고했는데, 여기에는 GAAP 주당 수익 2.85달러가 포함되어 있어 추정치를 0.40달러 초과했습니다. 회사는 또한 전년 동기 대비 30% 감소에도 불구하고 예상을 1억 5천만 달러 초과하는 20억 1천만 달러의 매출을 기록했습니다. 지난 12개월 동안 회사는 영업 활동을 통해 34억 1천만 달러에 달하는 순현금과 23억 3천만 달러의 잉여현금흐름을 창출했습니다.

회사는 이 현금 중 일부를 자사주 매입 프로그램을 계속하는 데 사용했으며, 1분기 동안 100만 주 이상을 총 7,500만 달러에 매입했습니다. 지난 10년을 되돌아보면 CF Industries의 주가는 2억 7,700만 달러에서 1억 9,500만 달러 미만으로 줄었습니다. 따라서 우리는 이러한 추세가 계속되어 주주들에게 가치를 더할 것으로 예상할 수 있습니다.

또한 회사는 루이지애나주 와가만에 위치한 암모니아 생산 단지를 위해 Incitec Pivot Limited와 최종 자산 구매 계약을 체결한 것을 포함하여 해당 분기 동안 두 가지 전략적 개발을 발표했습니다. 또한, CF인더스트리는 국내 굴지의 화학기업인 롯데케미칼과 양해각서(MOU)를 체결했다. 이번 협약은 국내에 청정 암모니아를 공급하기 위한 합작회사의 계약이다. Vantage Market Research의 추정에 따르면 녹색 암모니아 시장은 전 세계적으로 가장 빠르게 성장하는 시장 중 하나이며 2030년까지 145억 달러에 이를 것으로 예상됩니다.

지속적인 경쟁 우위로서의 옥수수

회사의 매출과 이익은 옥수수 재배 면적에 따라 크게 영향을 받습니다. 옥수수는 대두와 달리 자연적으로 자체 질소를 생산하지 않으므로 작물 수확량을 최대화하기 위해 질소 비료를 사용해야 합니다. 따라서 옥수수를 재배하는 면적은 북미 지역의 질소 수요에 큰 영향을 미칩니다.

비용 측면에서는 천연가스 가격이 질소 비료 생산에 사용되는 주요 성분으로 남아 비용의 거의 50%를 차지하므로 가격이 상승할 위험이 있습니다. 세계 비료 시장은 정상화되고 있는 것으로 보이며, 생산량과 가격은 꾸준히 회복되고 있습니다. 그러나 장기적인 생산은 소비자뿐만 아니라 고객에게도 여전히 필수적입니다. 수치적 관점에서 볼 때 이는 상당한 성장과 수익성을 가져왔습니다.

평가

기록적인 이익에도 불구하고 주가는 지난 52주 동안 32% 하락했고, 여기에는 주당 117달러를 넘는 2022년 8월 최고가가 포함되어 있기 때문에 가치 평가가 어려운 회사입니다. 장기적으로 확장되면 회사는 인수, 환매 및 장부가치 성장을 통해 계속해서 주주 가치를 구축할 것이라고 믿습니다. 이는 최고선과 최저선이 지속적으로 상승하든 그렇지 않든 상관없이 발생합니다.

2013년 이후 매출은 두 배로 늘었고 회사의 총 순이익은 약 100억 달러에 달했습니다. 내 추정에 따르면 향후 10년은 훨씬 더 나아질 것입니다. 이는 낮은 주식 수와 결합되어 주가의 상당한 상승을 의미할 수 있습니다. 예를 들어, CF Industries가 2033년까지 수익을 두 배로 늘리고(제가 생각하기에 실현 가능하다고 생각함) 지난 10년과 동일한 양의 주식(~30%)을 매입하여 약 1억 4천만 주를 제공할 수 있다고 가정해 보겠습니다. 현재 순이익이 30억 달러를 넘으면 10년 안에 주당 순이익이 40달러를 넘어설 것입니다. 물론, 그것은 엄청나게 높은 예측처럼 보일 수도 있지만, 숫자가 합산될 수도 있다고 생각합니다. 2.46%의 배당수익률을 추가하면 CF Industries는 엄청난 잠재력을 가지고 있는 것으로 보입니다.